牛策略发布研报称，2023年7月，海口美兰机场/三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的105%/118%，海岛游持续繁荣，带动海南离岛免税销售增长。
国际客流持续攀升。2023年7月，北京首都机场/上海浦东虹桥机场/广州白云机场国际支线航线旅客吞吐量恢复至2019年的34.2%/59.7%/55.6%，第三批出境跟团游名单公布。
未来随着国际航线的持续恢复，国际客流有望带动口岸免税销售额增长。
中国钟勉(601888。推荐或将受益市内免税政策的SH)，受益出境游恢复的北京首都机场(00694)。
牛策略主要观点如下：
日上周年庆于9月4日开启，折扣力度加大提升销售额。
免税网上价格追踪是选取一篮子头香商品(在中国免税日和cdf海南免税小程序上获得的价格)，计算其网上发货价格相对于天猫旗舰店的绝对折扣而获得的周度数据。从2023年开始，日免税优惠整体呈上升趋势。
7月份以来，贴水一直维持在较高水平，最后一周(8月28日-9月3日)，贴水继续加大至58.3。
中国国庆从9月4日到9月16日庆祝周年。916国际美妆节分为预购、会员日、主题日、嘉年华四个阶段。活动将通过补满减、发放品牌优惠券等方式增加线上商品折扣，价格优势有望催化日销量提升。
凤凰机场免税店二期与海棠湾一期二号地陆续开业，海南离岛免税规模有望再扩张。
三亚凤凰机场免税店二期于9月4日试营业，建筑面积约5000平方米。开业后，凤凰机场免税营业面积增至约6000平方米。二期项目国际知名品牌总数超过300个。
其中，万国、伯爵、沛纳海、萧邦等品牌首次进入凤凰机场。
三亚国际免税城(中国免税品海棠湾)预计9月底开业。LVMH集团旗下的LV、DIOR精品品牌将入驻海棠湾，奢侈品品牌矩阵扩大，吸引增量高端客户。海棠湾将以更完善的品牌矩阵和更优质的服务能力，营造奢华的消费氛围。
离岛免税商业面积继续扩大，中华自由行有望重新进入市场份额提升通道。
海南赴岛游维持高景气，国际客流持续爬坡。
2023年7月，海口美兰机场/三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的105%/118%，海岛游持续繁荣，带动海南离岛免税销售额增长。
国际客流持续攀升。2023年7月，北京首都机场/上海浦东虹桥机场/广州白云机场国际支线航线旅客吞吐量恢复至2019年的34.2%/59.7%/55.6%，第三批出境跟团游名单公布。
未来，随着国际航线的不断恢复，国际客流有望带动口岸免税销售额的增长。
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